自 2014 年开始，债券市场违约事件开始显现。公募市场年度违约率从 2014年的0.07%上升到2015年的0.45%， 2016年11月底，违约率进一步上升至0.56%。

  随着市场的理性回归，没有竞争实力、没有资源优势主体发行的债券，风险溢价将会提升。

  近日，博源集团超短融实质性违约，债券市场信用风险持续发酵。有统计数据显示，自 2014 年第一只债券违约起，约两年半时间，债券市场已经累积的违约只数达到 85 只，违约的总金额超过 370 亿元。随着刚性兑付的打破， 2017 年，债市违约事件或将持续，同时，信用风险的分化态势将更加明显。

  信用风险持续暴露

  中国债市在过去相当长的时间内，都是零违约率，然而自 2014 年开始，约事件开始出现。从民营企业违约，蔓延到国有企业违约，甚至一些央企也出现了违约现象。当前，信用违约事件正呈现加速爆发、多点多元的特点。

  从国际层面看，经济下行周期中，债市违约是一个较为普遍的现象。在 2007年至 2011 年的次贷危机期间，美国信用市场的违约率从 0.49%上升到 5.71%。就目前的中国市场来看，总体的违约风险相对有限，系统性风险仍然可控。

  不可否认，信用风险持续暴露会对资本市场造成一定冲击，一级市场发行难度加大，发行人融资难度提高，二级市场信用利差走高，持有人债券价格缩水。

  但另一方面，随着刚性兑付的打破，信用风险反而得以释放，信用风险定价将更加客 观、真实。从长期看，市场的理性回归，对市场参与者而言是利好。

  过剩行业仍是违约重灾区

  2017 年， 债务偿还将面临不小挑战。 据估计， 明年将有 4.3 万亿元债券到期，如果考虑到期间不断有新的短融、超短融发行和到期，债市实际到期规模可能会超过 5.5 万亿元。相比于被市场称为“信用违约元年”的 2014 年，只有 2.6 万亿余元债券到期。这种情况下， 2017 年信用环境难以出现实质性改善，市场潜在的违约风险可能还会持续出现。

  值得注意的是，那些处在不同行业、拥有不同实力的企业间的信用风险，分化特征将更为明显。从大部类来看，平台企业和产能过剩行业信用风险呈现两极分化，目前仅城投债未发生违约，相对于产业而言，违约的风险较小。在去产能的大背景下，钢铁、有色、煤炭、化工、装备制造等产能过剩行业仍是违约和级别下调的重灾区。

  对于房地产行业的信用风险，该行业的周期性较为明显，特别是国庆长假前后开始的新一轮政策调控，直接影响了相关企业融资难易程度，如果调控持续时间过长，一些资质较差的房地产企业再融资能力将面临考验；相对而言，对优质企业的影响相对较小。因此地产债信用风险也将分化。

                                                     （摘自中国经济网）