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AAA以下公司债或失质押功能
发布时间：2017-03-29 点击率：998
据悉， 有关部门正在计划 4 月份将可质押公司债的评级门槛提高至 AAA 级，AA+及以下评级的债券将无法入库质押。 这意味着监管层对债券市场的监管力度将再度升级。不过多位业内人士表示，市场对本次调整已有预期，长远来看有利于控制风险，稳固市场基础。知情人士称，新规拟进行新老划断，存续债券暂不受影响。
专家表示，业内对可质押债券评级提高的政策已有预期，此次政策是“债市去杠杆”中的一小部分，符合市场对今年“去杠杆”继续推进的整体预期。该债券业务负责人表示，从对资管行业的影响来说，政策对原本杠杆率较高的产品或产生较大影响，该类产品以专户类为主，少数产品杠杆率甚至达到一倍以上。由于可质押债券的要求提高，新政实施后或直接导致其产品杠杆率降低。对于目券商的大集合产品而言， 其杠杆率按规定都不能超过 40%， 因此新政不会对此产生很大影响。
业内人士表示：“从长期效果来看，将有如下三个方面影响：一是限制了非银机构在交易所融资的便利性，会将新发的非 AAA 公司债与银行间同等级同期限债券利差由当前的负 30-60 基点左右推动到 0 甚至正利差， 传统的交易所杠杆套息模式的生存空间会被极大压缩； 二是一定程度上会助长评级膨胀， 很多 AA+主体会极力追逐 AAA 评级以降低融资成本；三是 AAA 增信机构将迎来业务量的爆发，更加考验投资者对增信质量的判断能力。”
另一位资管行业债券投资人则向记者表示，由于新老划断，预计存量可质押公司债和增量公司债的估值会出现明显分化，存量债券相对而言会更“吃香”，其利率有望走底。从融资方角度讲，非银类机构融资会更困难。
据了解，目前交易所回购未到期余额已经上升至 1.6 万亿，回购融资主体以资管产品、基金专户为主。值得警惕的是，2018-2019 年将迎来较为集中的债券到期兑付。监管层对违约风险、杠杆风险以及流动性风险的进一步关注并非空穴来风。据某券商内部人士称，监管层还在继续征集各类机构的意见，尽量降低政策对市场的冲击，下一步有可能进一步完善和调整回购市场机制，采取更多风控手段。
（摘自上海证券报）
