“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这句华尔街名言，正在中国资产证券化市场越来越多地成为现实。

  相关数据显示，过去两年，我国资产证券化市场驶入了创新发展的“快车道”，证券化规模不断增长，参与机构队伍不断壮大，创新产品层出不穷，越来越多的基础资产被证券化。业内人士表示，资产证券化的规范创新发展，将进一步提升资源配置效率，有力地推动供给侧结构性改革。

  资产证券化项目创新不断

  来自于美国华尔街的资产证券化，在我国的发展也经历过一波三折。

  早在上个世纪九十年代，我国就曾有过资产证券化的尝试和探索，不过，我国真正意义上的资产证券化，始自2005年4月银监会发布的《信贷资产证券化试点管理办法》。但自2005年启动资产证券化实践之后，证券化进程在我国的发展并不顺利。

  在经过两年小范围试点后，2008年，美国次贷危机爆发，受此影响，中国的资产证券化进程被停止，直到2012年，中国人民银行才重启我国的资产证券化。2013年8月，李克强总理召开国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点，随后，3000亿元额度信贷资产证券化试点开始。随着2014年年底由审批制转备案制，我国资产证券化才迎来快速发展期。

  从2017年上半年看，我国资产证券化市场延续了2016年快速扩容和创新不断的良好发展态势。当前，我国信贷资产支持证券发行进入常态化，企业资产支持专项计划增长迅猛，基础资产类型日益丰富，流动性明显提升，在不良资产证券化、个人住房抵押贷款证券化、绿色资产证券化、境外发行资产支持证券、REITs 和个人消费贷款等领域实现重要突破。业内人士表示，资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

  有统计数据显示，截至2017年6月底，我国资产证券化市场已发行产品1247单，总额达25020亿元，其中有1029单产品未偿清，总额共计13261亿元。2017年上半年，共计发行资产证券化产品254单，发行金额达到4987亿元，市场容量不断增加。

  在资产证券化规模不断扩大的同时，各类“首单”创新产品也不断涌现。比如，今年2月，由安徽新华传媒股份有限公司发起、兴业银行主承销的“兴业皖新阅嘉一期房地产投资信托基金”（以下简称“兴业皖新REITs”）在银行间市场成功发行，标志着首单银行间市场的公募REITs项目出现。此外，各种创新性的“首单”资产证券化项目层出不穷，如首单培育型不动产REITs、首单公寓行业资产证券化项目、首单绿色资产支持票据等。

  热点资产证券化受追捧

  在基础资产不断丰富、创新项目不断涌现的背景下，有几类资产证券化项目颇受业内关注和追捧。

  其一是PPP资产证券化。此前不久，由川投航信担任资产服务机构的“华西证券-川投PPP项目资产支持专项计划”获得深交所资产支持证券挂牌条件确认的无异议函，这标志着自去年12月底发改委与证监会等部门联合发文推进PPP资产证券化以来，全国首单公共停车场PPP资产证券化项目正式落地。此后，华夏幸福固安新型城镇化PPP资产支持票据(ABN)成功发行，则标志着银行间市场首单PPP资产证券化项目正式落地。

  当前，我国政府和公共资本合作（PPP）进入快速发展阶段。据全国PPP综合信息平台项目库显示，我国采用PPP模式入库项目累计超过1.3万个，入库项目金额达16.48万亿元，涉及能源、交通运输、水利建设、市政工程等多个领域。业内研究表示，在PPP项目运营期进行资产证券化，可盘活PPP项目资产，丰富融资渠道，提高项目资产的流动性和资金周转效率，并有效促进PPP市场的规范化和透明度。因此，将PPP与资产证券化结合是大势所趋，未来有望进一步提速。

  其二是不良贷款证券化。2016年2月，人民银行、发改委、银监会等八部委联合发布的《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》提出，在审慎稳妥的前提下，选择少数符合条件的金融机构探索开展不良资产证券化试点。这标志着不良资产证券化得以重启。随着不良资产证券化的规范发展，今年，不管是参与机构还是发行规模，均大幅提高。有专家分析认为，不良资产证券化为银行提供了不良资产阳光化、市场化的处置渠道，促进了结构调整和市场出清，对于推动实体经济转型发展具有重要意义。

  此外，随着房地产市场调控的进一步深化，房地产企业发行商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）、REITs等不动产资产证券化将会越来越多，类REITs市场也将愈加火热。

  促进行业规范有序发展

  2007年发生的次贷危机，诱因之一被认为是美国华尔街过度资产证券化。由于同一基础资产重复证券化，证券化链条过长，因此危机波及面广泛。但面对资产证券化过程中暴露出的种种弊端，美联储并没有极端对待，而是在加强监管的同时，引导资产证券化市场理性、良性发展。

  从我国实践看，资产证券化尚属于新生事物，发展时间较短经验不多，因此，如何在高速发展中加强监管，促进行业规范健康可持续发展，显得至关重要。

  对此，有业内研究建议，第一，要加强信息披露，提高资产证券化产品的标准化程度。第二，要加强监管，既要建立起与资产证券化相关的法律法规和会计条例，又要加强监管协调，补足监管短板，消除监管空白，实行穿透式监管。第三，要加强对资产证券化产品存续期管理的重视，统一资产证券化产品存续期管理的流程和操作规范，推动资产证券化产品存续期管理标准化进程。第四，要增强二级市场流动性，引导市场从发行主导向投资交易主导的转型，推动资产证券化真正走向成熟。

                                        (摘自中国金融新闻网，2017年9月20日）