融资环境趋暖、非标转标需求提升，今年一季度，资产证券化产品（ABS）市场延续了去年 ABS 市场发行升温的态势，信贷 ABS 和企业 ABS 发行量同比增速均在 50%右。从结构来看，消费信贷 ABS 在银行间市场 ABS 中异军突起。业内人士分析认为，一方面，向分散性较好的消费类资产倾斜，符合ABS 本质；另一方面，这也是出于对消费金融公司信贷产品规范化的需要。

  ABS 发行火爆

  根据 Wind 数据统计，今年 1 至 3 月，信贷 ABS 和企业 ABS 的发行量均呈现大幅增长。其中，信贷 ABS 发行量为 1238.42 亿元，同比增长 56.95%；企业 ABS 发行量为

1898.54 亿元，同比增长 45.68%。

  具体来看，在信贷 ABS 方面，去年增势最迅猛的个人住房抵押贷款证券化产（RMBS）在今年依旧“挑大梁”，一季度新增发行量为 677.97 亿元，占信贷 ABS 新增发行量的 55%。除了企业贷款 ABS 发行量同比减少外，其他类型信贷 ABS 均保持较高增幅。在企业 ABS 方面，应收账款 ABS、企业债权 ABS 发行量占比也同比大幅上升。

  有券商 ABS 研究人士表示，一季度市场融资环境相对较好，债券和 ABS 发行量均出现大增。“大家手里低成本、风险偏好低的资金量比较大，且 ABS 相对其他品种有几十个 BP 的溢价，是很好的配置品种，并且对于银行资金也有风险节约的优势”。

  事实上，去年一整年 ABS发行量逐季提升，信贷 ABS 从去年一季度的 789 亿元升至去年四季度的 3580 亿元，企业 ABS 也由 1303 亿元提升至 3255 亿元。有评级机构人士认为，今年一季度发行量大增实际上来源于去年四季度的立项，是去年整年市场发行量大幅增长的延续。

  “去年非标监管趋严，银行非标业务出现停滞，将非标业务转化为标准化的公开市场业务后，便于监管管理，证券化业务实际上是非标转标的最好途径，预计今年证券化业务大幅增长是一个必然趋势。”某银行投行部人士表示。

  消费信贷 ABS 异军突起

  从业务结构来看，消费信贷ABS 异军突起。据统计，今年 1 月至 3 月，包括消费性贷款、信用卡贷款为底层资产的 ABS 发行量为 166.29 亿元，同比增长 362%。截至记者发稿，今年以来，包括 2 家消费金融公司、4 家银行发起设立了消费信贷 ABS。

  从发起机构来看，银行越来越成为消费信贷 ABS 的发起主力。今年以来，参与的银行包括招商银行、浦发银行、宁波银行和光大银行等。其中，浦发银行为首次发行消费信贷 ABS，光大银行该类发行量则由去年的 30 亿元大幅增长至 95 亿元。有研究分析人士认为，ABS 在发行结构上向分散性好的消费类资产倾斜，符合 ABS 的本质。

  近年来，银行信用卡应收账款、个人消费贷款呈现逐年增长态势，受这两类贷款增长影响，3 月份金融数据中居民短期贷款增量超 4000 亿元，创下历史新高，但个人贷款中实际仍存在监管盲区。“实际上，对网贷平台、现金贷进行打压，同时发展消费金融ABS，是让一些不规范的消费金融公司走上正途。”上述银行投行部人士表示。

  除了消费信贷 ABS 发行量猛增之外，今年一季度，汽车贷款和不良贷款 ABS 增幅均超过 1 倍。“不良贷款 ABS 整个存续期表现都还不错，没有出现逾期违约的情况，并且有溢价。随着市场认可度逐渐提高，地方 AMC 认购需求增大，一些大型银行渐渐把模式摸索清楚了。因此，预计后续发行量还会有增长空间”。

                              （摘自上海证券报，2019 年 4 月 15 日）