央行数据显示，10月份新增信贷5136亿元，同比多增480亿元，较9月份的1.05万亿元大幅下降。分析人士认为，贷款增速低于预期，除季节性因素外，地方债置换的资金陆续归还到期贷款是信贷增长乏力的重要原因。

   从结构上看，10月份居民和企业的长短期贷款皆有所回落，而票据融资占比提升。其中，居民短期及中长期贷款分别环比减少1275亿元、1258亿元，企业短期和中长期贷款分别环比减少1867亿元、1557亿元。 

  齐鲁证券银行业分析师谢刚认为，社会融资规模和新增贷款低于预期是由供需两方面因素叠加导致的：一方面，银行出于资产质量压力采取更谨慎的授信政策；另一方面，实体经济承压导致融资需求疲弱。

   “总体来看，10月份金融数据一方面反映了年末的信贷收紧效应，另一方面也折射出当前市场的一大困境，即流动性充裕但实体经济信贷萎缩的情况。在这一背景下，央行从源头上持续放宽货币政策的边际效应将不断递减，走出困境的途径仍然是加速经济结构转型，同时有效抑制金融机构坏账带来的风险。”首创证券银行业分析师王剑辉表示。

   除此之外，业内专家认为，地方债置换的资金陆续归还到期贷款也是导致贷款增长乏力的重要原因。 

  “今明两年是地方政府债务集中到期日。而之前中央政府已批准地方政府通过发行城投债来解决短期的地方政府债务集中到期的问题。这也意味着地方政府向银行贷款的需求会有所下降，会通过债券市场来解决其部分的融资问题。本来银行信贷的增加很大一部分流向地方政府融资平台，现在这个需求被严重削弱了。”中金公司分析称。

  平安证券分析师励雅敏也表示，10月份地方债务开始逐步偿还以及基建投资的减少，是企业融资回落的主要原因，新增票据的大幅提升则反映出目前融资需求并没有好转。

                                                                    (摘自金融时报）