由首批国家级高端智库——国家金融与发展实验室主办、第一创业证券股份有限公司承办的“2015中国债券论坛”19日在京举行。国家金融与发展实验室理事长、中国社科院原副院长李扬表示2015年是中国债券市场发展史上比较复杂而且是比较辉煌的一年。截至2015年11月，中国债券市场总规模达到6.7万亿美元，成为仅次于美国、日本的全球第三大债券市场。展望未来，在经济新常态下，中国债券市场必将迎来更为长足的发展。

  应改变商业银行为主的投资者结构

  李扬认为，尽管各类债券的发行均有较大幅度增长，金融债仍然在总发行中独占鳌头。中国债券市场的投资者一直以商业银行为主，这种状况至今没有太大变化。截至2015年9月，商业银行持有的债券规模高达20.7万亿元，较2014年年末的18.1万亿元增14.4%，持有规模占中债登登记托管的全部债券的63%，与上年末持平。“这种持有者结构表明，作为直接融资体系一个重要组成部分的债券市场，在中国仍被深深地打上了间接融资的烙印。因此，中国债券市场要更好地发挥直接融资的功能，改变商业银行为主的投资者结构，是必要的一环。”李扬强调。

  应当看到，对于商业银行来说，从事贷款的回报远比购买债券利润丰厚。因此，银行资金运用的首选总是贷款，而债券市场则一向只是贷款规模管制下银行摆放“剩余资金”的地方。如今，银行愿意将资金大规模投入债市，间接地反映出贷款市场的疲软。在这个意义上，银行热衷于购买债券，正是国民经济增长逐渐下行状况的映射。

  李扬说，经过十多年的发展，银行间债券市场已经发展成为中国债券市场的主体，其优势地位短期内难以撼动。从债券存量和债券流量看，银行间市场的规模分别约为交易所市场的20.8倍和3.7倍，两者差距非常显著。除了市场规模之外，银行间市场在监管体制、合格投资者的培育、产品发行以及产品创新等方面也取得了一定的领先优势。

  “十三五”时期债券市场发展的七点建议

  李扬表示，着眼于“提高服务实体经济的效率”，围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展主题，是2016年和“十三五”时期中国债券市场改革和发展的基本方向。他对“十三五”期间中国债券市场发展提出了建议：

第一、进一步推动市场一体化，致力于建立全国统一的公司债券发行和交易制度，改变“五龙治水”格局，尽快实行公司债券发行备案制，同时，强化对债券交易环节的监管。

第二、增加以公司债、企业债、短期融资券、中期票据为主体的信用债券的份额，改变利率债为主的传统体制遗迹，以期充分揭示各类经济主体的信用状况，并以此推动利率市场化深入发展。在此过程中，应积极发挥资信评级在证券市场中的作用。

第三、继续放松债券市场投资者的准入限制，在广泛向国内外商业银行、保险公司、资产管理机构、证券公司、信托公司、政府投资管理公司、基金管理公司、养老基金等机构投资者开放市场的过程中，加快简化管理流程，逐步向完全备案制过渡和发展。

第四、完善政府债券市场结构，特别增加短期和长期政府债券发行，扩大政府债券市场规模，促进形成有效且平滑的政府债券收益率曲线，为各国货币当局提供充足的无风险债券供给，为人民币加入SDR提供条件，助力人民币国际化。

                          （摘自经济参考报，2015年12月21日）